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    券商业绩爆发 现在的问题是买的到谁?

    2019-03-07 20:35:01阅读(0

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      【前文阅读】

      我们在2月中旬把握住了券商的启动点,从我们介入之日至今,券商整个板块涨幅已经达到31%,我们近期发布的券商持续报告如下:

      券商板块投资逻辑深度分析及核心个股(5只)

      以史为镜,揭示真相:券商行情引导思维转变

      证券板块上市公司综合对比分析报告

      今天对券商2月份的经营月报进行详细跟踪解读。

      一、业绩爆发拐点确认

      3月6日晚间,已有28家券商公布2月财务数据,2月份合计营收166.7亿元,同比增长200%,环比1月份增长12%;合计净利润78.9亿元,同比增长594%,环比1月份增长48.8%,净利润率47.3%,比1月份增加了11.7个点,可见券商盈利能力大幅好转,业绩拐点爆发。

      头部券商盈利好于预期,绝大部分取得超过行业的环比增长,比如中信建投601066)净利润环比增长93.2%,华泰证券净利润环比增长73.6%,国泰君安净利润环比增长137.6%,海通证券净利润环比增长130.9%,国信证券净利润环比增长86.2%。

      而个别小券商也有比较亮眼的预期差,净利润率大幅提升,比如华西证券002926)净利润环比增长195%,营收环比增长75.6%,长江证券净利润环比增长110%,营收环比增长54.7%。行业2月份年化市盈率降至22.7倍。注意春节假期,2月份有15个交易日,1月份有22个交易日,相当于被动减少了30%。

      二、为何2月份业绩如此亮眼

      1、经纪业务大幅好转:经纪业务整体占行业业务的25%以上,随着二级市场行情好转,成交金额大幅扩大。

      虽然2月份比正常月份少了6个交易日,但是成交金额环比增长了35%,使得交易佣金大增。其次市场非?;钤?,特别是相关游资,也使得经纪业务中占比45%的交易席位有所增多及费用提高。

      2、因自营业务大幅好转:2月份上证指数上涨了16%,创业板指数上涨了25%,股票投资、基金投资等收益自然大幅好转。

      自营业务基本与经纪业务相前齐,其中有50%是由股票投资、基金投资、其他证券产品构成,与二级市场景气度高度相关。

      3、未来还能更好:按目前成交金额推算,预估2019年3月份月成交金额将高达20.4万亿元,环比增长130%,日成交金额接近9280亿,将突破2015年3月的月成交金额??稍ぜ?月份经营数据业绩远比2月份亮眼的多。

      如果指数继续上涨,届时券商的自营业务将获得更大的弹性。双重叠加后,3月份业绩更加值得期待,未来变差拐点还未出现。

      历届牛市券商涨跌幅对比

      历届牛市券商涨幅均大幅跑赢大盘,当券商跑不赢大盘时,基本意味着牛市要结束啦:2008-2019年十年期间,大盘指数大幅反弹大概有5次,其中2014-2015年大牛市,大概又可分为2次阶段性的涨幅。

      1.2008年期间券商平均值涨幅在177%,跑赢大盘80个点,第一、二涨幅分别为:西南证券4.29倍,锦龙股份000712)4.05倍。

      2.2014-2015年疯牛,券商平均值涨幅267%,跑赢大盘152个点。第一、二涨幅分别为:东方财富300059)12.6倍,国信证券3.79倍。

      3.16年小牛市,券商平均值涨幅27%,跑赢大盘8个点。第一、二涨幅分别为:华鑫股份600621)0.57倍,太平洋0.54倍。

      4.17年小牛市,券商平均值涨幅7%,跑赢大盘3个点。第一、二涨幅分别为:国盛金控002670)0.52倍,浙商证券601878)0.47倍。

      5.18-19年年小牛市,券商平均值涨幅73.6%,跑赢大盘58.4个点。第一、二涨幅分别为:中信证券2.66倍,太平洋1.08倍、剔除在10月后上市的次新股。

      6.2014年-2015年这轮分2次上涨阶段,第一阶段券商平均值涨幅90%,跑赢大盘60个点。第二阶段券商平均值涨幅88%,跑赢大盘22个点,跑赢创业板6个点。

      而这次券商很类似14年的第一阶段,不同点在于18年券商跌深14年30个点,可能后续上涨涨幅更可观。牛市持有券商是不错的选择,如果能持有龙一、龙二则能跑赢90%的投资者。

      三、券商板块投资策略

      1、提防市场转向,往头部券商靠拢:2月经营数据后,大部分头部券商业绩大幅好转,数据上获得了验证,容易获得资金关注。

      其次本次涨幅居前的主要是小券商,头部券商也有补涨需求??拼窗?、注册制等都是利于头部券商,科创板进展的持续刺激,比如预约开户、科创板跟投。

      2、重视个别优秀的小券商:小券商市值小,股价低,本能得容易获得资金关注,特别是这波游资看重低股价叠加国资控股、也间接避免了拉高导致大股东减持及被监管的风险。

      3、我们认为券商是大行情,有可能复制历次牛市的行情。以下是10只,2月份经营数据比较好的券商。净利润环比都是大幅增长,绝大部分营收环比增长都大于35%。年化市盈率较低:

      10只值得关注的券商股:

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